报告公司投资评级 - 今世缘(603369)的投资评级为"买入|维持" [2] 报告的核心观点 - 今世缘在2023年突破百亿营收大关后，2024年上半年在整体消费需求复苏偏弱背景下，延续稳健表现，预计全年达成预期目标确定性较高 [8][9] 公司基本情况 - 最新收盘价为42.99元 [4] - 总股本/流通股本为12.54亿股 [5] - 总市值/流通市值为539亿元 [5] - 52周内最高/最低价为65.05元/42.12元 [5] - 资产负债率为38.6% [5] - 市盈率为17.09 [5] 2024年上半年业绩 - 实现营业总收入/营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为73.05/73.04/24.61/24.46亿元，同比+22.35%/+22.36%/+20.08%/+19.23% [8] - 毛利率/归母净利率为73.79%/33.7%，分别同比-0.68/-0.64pct [9] - 税金/销售/管理/研发/财务费用率分别为13.52%/13.47%/2.82%/0.32%/-1.1%，分别同比+0.46/-1.45/+0.09/持平/+0.37pct [9] - 实现销售收现62.25亿元，同比+8.15%；经现净额12.47亿元，同比增长4.48亿元；Q2末合同负债6.27亿元，同比减少5.01亿元，环比减少3.46亿元 [9] 2024年第二季度业绩 - 实现营业总收入/营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为26.34/26.33/9.29/9.21亿元，同比+21.52%/+21.52%/+16.86%/+14.79% [10] - 毛利率/归母净利率为73.02%/35.27%，分别同比+0.15/-1.41pct [10] - 税金/销售/管理/研发/财务费用率分别为9.96%/12.23%/3.94%/0.48%/-1.69%，分别同比+0.24/-0.91/+0.07/+0.01/+0.37pct [10] - 实现销售收现24.96亿元，同比+7.13%；经现净额2.45亿元，同比增长3.44亿元 [10] 产品与市场表现 - 单Q2特A+类/特A类/A类/B类/C、D类/其他分别实现营收16.82/8.10/0.89/0.23/0.13/0.01亿元，同比+21.07%/+25.30%/+10.04%/-5.93%/-15.87%/-28.65% [11] - 淮安/南京/苏南/苏中/盐城/淮海/省外分别实现营收4.38/6.43/3.46/4.97/2.94/1.60/2.32亿元，同比+19.47%/+14.07%/+19.60%/+32.54%/+21.34%/+10.98%/+36.78% [11] 未来展望与目标 - 公司7月召开誓师大会，预计全年达成既定目标的确定性较高 [13] - 十四五规划锚定"2025年挑战营收150亿"的战略目标 [13] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年实现营收124.11/150.94/178.51亿元，同比增长22.90%/21.62%/18.27%；实现归母净利润38.00/45.68/54.54亿元，同比增长21.15%/20.24%/19.39%，对应EPS为3.03/3.64/4.35元，对应当前股价PE为14x/12x/10x [14] - 维持"买入"评级 [14]