报告公司投资评级 公司维持"强烈推荐"评级 [14] 报告的核心观点 盈利增速保持平稳，营收增长保持韧性 - 江苏银行2024年上半年归母净利润同比增长10.1%，营收韧性以及拨备的反哺是支撑盈利平稳重要因素 [8] - 公司核心业务指标逆势上涨，净利息收入增速较1季度抬升2.55个百分点至1.76%，强劲信贷投放及息差水平略有企稳支撑净利息收入增速回暖 [8] - 中收业务方面，公司上半年手续费及佣金业务净收入同比增长11.3%，一定程度支撑中收业务回暖 [8] 息差下滑速度放缓，信贷扩张保持积极 - 公司2024年半年末净息差水平为1.90%，下滑速度边际放缓，与公司负债端的努力密不可分 [9] - 贷款端利率延续下行趋势，与行业趋势一致，半年末贷款收益率较年初下降了20BP至4.98% [9] - 规模方面延续积极态势，半年末资产规模同比增长14.5%，基本保持平稳，但半年末信贷增速较1季度提升4.47个百分点至17.6% [9] 资产质量持续优化，拨备水平略有波动 - 公司2024年半年末不良率环比1季度末下降2BP至0.89%，不良生成压力预计主要来自于个人贷款以及小微贷款等 [13] - 拨备方面，公司2024H1拨备覆盖率和拨贷比分别环比1季度末下降14.0pct/20BP至357%/3.18%，拨备水平虽有所下降，但绝对水平仍处高位 [13] 投资建议 - 看好公司区位红利与转型红利的持续释放，维持"强烈推荐"评级 [14] - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.73/1.92/2.15元，对应盈利增速分别为10.6%/11.1%/11.6% [14] - 目前公司股价对应2024-2026年PB分别为0.61x/0.55x/0.50x [14]