19 Aug 2024 CMB 国际全球市场 | 股票研究 | 公司更新 中兴通讯 (000063 CH) 混合 1H24 结果 中兴通讯宣布了2024年半年度结果。收入较上年同期增长2.9%，至人民币625亿元，净利润 则增长4.8%，至57亿元。尽管国内电信运营商对中兴通讯的电信业务面临资本支出下滑的逆 风，但非电信业务实现了两位数的增长（消费者和政府/企业部门分别同比增长14.3%和 56.1%）。按季度来看，第二季度的收入较上年同期增长1.1% / 季比增长4.4%，净利润增长 5.7% / 季比增长9.1%。毛利率环比下降至39%，主要由于不利的产品组合（即高利润率的电 信部门贡献减少）。运营成本优化使得2024年第二季度的净利润率环比改善至9.4%（相比第 一季度和2023财年的9% / 7.5%）。展望未来，我们认为非电信业务将维持两位数的增长，这 将抵消电信业务的疲软。该股目前市盈率为 11.9 倍 2024E ， 维持买入 ， 调整后 TP 为 32.86 元。 在面对国内电信公司对资本支出的严格控制以及中国5G网络建设已取得显著进展的背景 下，运营商部门面临逆风。预计到2024年，中国电信 ...