报告公司投资评级 腾讯控股维持买入评级,目标价480港元,较上一收盘价有30.3%的上升空间。[46] 报告的核心观点 盈利能力持续改善 - 2024Q2公司录得收入1611亿元人民币,同比增长8%,归母净利润录得484亿元人民币,同比增长79%。扣除非经常性损益后,Non GAAP归母净利润录得573亿元人民币,同比增长53%。[2] - 2024Q2毛利率为53%,同比上升6%,环比保持稳定。其中增值服务毛利率同比上升3个百分点至57%,广告毛利率同比大幅上升7%至56%,金融科技与企业服务毛利率同比上升10个百分点至48%。[17] 游戏业务企稳回升 - 2024Q2国际市场游戏业务录139亿元人民币,同比增长9%,总流水的增速显著超过收入增速。国内游戏业务录346亿元人民币,同比上升2%,主要得益于《无畏契约》和《地下城与勇士:起源》的成功。[3][14] - 公司对国家对包括游戏等数字内容的支持表示乐观,认为这对整体内容行业是增量积极的。[33] - 《地下城与勇士:起源》(DNF手游)上线后表现突出,有潜力成为公司的下一个长期热门游戏。[35][36][37][38][39] 广告业务高质量增长 - 2024Q2网络广告业务录得收入299亿元,同比上升19%,主要得益于视频号和长视频业务收入的增长。[4][16][41][42][43] - 视频号的用户参与度持续提升,广告收入同比激增超过80%,成为公司新的增长引擎。[41][42][43][44] 金融科技和企业服务增速放缓 - 2024Q2金融科技和企业服务收入录得504亿元人民币,同比增长4%,增速有所放缓。金融科技收入增长个位数,商业支付和消费贷款服务收入增长减缓,但理财服务和企业服务收入增长较快。[5][15] 根据相关目录分别进行总结 盈利能力 - 公司2024Q2收入、归母净利润和Non GAAP归母净利润均实现较高增长,盈利能力持续改善。[2] - 各业务毛利率均有所提升,其中增值服务、广告和金融科技与企业服务毛利率同比大幅上升。[17] 业务表现 - 游戏业务在国内外市场均实现增长,其中《地下城与勇士:起源》表现突出。公司对游戏行业保持乐观态度。[3][14][32][33][35][36][37][38][39] - 广告业务增长主要得益于视频号的强劲表现,成为新的增长引擎。[4][16][41][42][43] - 金融科技和企业服务收入增速有所放缓,但理财服务和企业服务收入增长较快。[5][15] 财务数据 - 2024年预测公司总营业收入为6,601.35亿元人民币,同比增长8.39%。 - 2024年预测经调整归母净利润为2,265.24亿元人民币,同比增长43.65%。[9]