报告公司投资评级 - 维持公司增持评级 [6] 报告的核心观点 - 量贩业务延续高景气，盈利能力持续提升 [1] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 公司发布半年报，24H1实现营业收入109.15亿元，同比增长392.45%，实现归母净利93.46万元，同比扭亏，扣非归母净利亏损308万元，同比减亏；24Q2实现收入60.85亿元，同比增长318.30%，归母净利亏损530万元，同比减亏，扣非归母净利亏损506万元，同比减亏。公司拟以自有资金2.94亿元受让南京万好49%的股权 [2] 分析判断 量贩业务延续高景气，竞争力进一步提升 - 上半年公司量贩业务实现营业收入106.74亿元，门店总数达到6638家，品牌势能逐步累积。公司在长三角和华北等优势区域不断做深和加密，同时也在东北、西北、华南快速扩店，推动全国化布局。供应链端，公司在全国设立了29个仓储中心，拥有超50万平现代化物流仓和数字化供应链系统，供应链效率持续提升 [3] 量贩业务净利润稳步提升，盈利能力持续改善 - 上半年量贩业务实现净利润2.8亿元，其中Q1、Q2剔除计提的股份支付费用后的净利润分别为1.17亿元、1.63亿元，对应净利率分别为2.50%、2.72%，经营效益和利润水平稳步提升。主要得益于公司量贩业务规模效应日益显现，以及毛利率持续向好、供应链效率持续改善和费效比的有效提升 [4] 拟收回部分少数股东股权，持续享受行业成长红利 - 公司拟以自有资金收购南京万好少数股东股权，一方面能够直接带来归母净利润的增厚，另一方面也为后续进一步提高子公司持股比例树立范本。经营层面此次收购完成后公司对南京万好的持股比例和管控力度进一步提升，有助于公司供应链一体化管理，进一步优化整合产业提升，提升公司量贩零食业务经营和盈利能力 [5]