报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [19] 报告的核心观点 业绩增长回归更平稳可持续节奏 - 2024-2026年归母净利润同比增速分别为10.1%、10.3%、10.5% [19] - 当前股价对应2024年PB为0.6倍,给予0.75倍目标PB [19] 高股息价值逐步体现 - 动态股息率约6% [19] 资产质量总体平稳,关注地产下迁及零售风险 - 新口径下2Q24不良率0.89%,拨备覆盖率357.2% [18] - 对公不良率下降,但地产下迁占新增不良6成 [18] - 零售不良率上升,主要由消费贷、信用卡等产生 [18] 财务数据及盈利预测 营收及利润增长 - 1H24营收同比增7.2%,归母净利同比增10.1% [2] - 2024-2026年营收同比增长分别为5.3%、5.0%、7.0% [41][42][43] - 2024-2026年归母净利润同比增长分别为10.1%、10.3%、10.5% [41][42][43] 资产质量 - 新口径下2Q24不良率0.89%,拨备覆盖率357.2% [18] - 2024-2026年不良率维持0.91% [41][42][43] - 2024-2026年拨备覆盖率分别为363.2%、353.9%、342.2% [41][42][43] 盈利指标 - 2024-2026年ROE分别为13.5%、13.4%、13.3% [41][42][43] - 2024-2026年每股收益分别为1.64元、1.82元、2.02元 [41][42][43] 估值分析 - 当前股价对应2024年PE为4.67倍,PB为0.6倍 [47][53] - 给予0.75倍目标PB,维持"买入"评级 [19]