报告公司投资评级 - 重庆啤酒的投资评级为“买入（维持）”，当前股价为60.65元[1] 报告的核心观点 - 2024年中报显示，重庆啤酒2024年上半年实现收入88.6亿元，同比增长4.2%；归母净利润9亿元，同比增长4.2%。其中，2024年第二季度实现收入45.7亿元，同比增长1.5%；归母净利润4.5亿元，同比下降6.1%，业绩略低于市场预期[2] 根据相关目录分别进行总结 收入和利润情况 - 2024年上半年，重庆啤酒实现收入88.6亿元，同比增长4.2%；归母净利润9亿元，同比增长4.2%。2024年第二季度，公司实现收入45.7亿元，同比增长1.5%；归母净利润4.5亿元，同比下降6.1%[2] 销量和价格情况 - 2024年第二季度，重庆啤酒实现销量91.7万吨，同比增长1.5%。高档/主流/经济啤酒收入增速分别为-1.9%/+5.1%/+10.7%。吨价同比微降0.7%至4848元/吨。南区市场收入增速为+4.6%，延续增长态势[3] 毛利率和费用情况 - 2024年上半年，公司毛利率为49.2%，同比增加0.7个百分点。2024年第二季度，公司毛利率为50.5%，同比下降1.0个百分点。销售费用率为17.2%，同比增加1.3个百分点。管理费用率同比减少0.3个百分点至3%。净利率同比下降1.8个百分点至19.7%[4] 产品结构和市场展望 - 随着消费力持续复苏，疆外乌苏有望实现恢复性增长，疆内乌苏1984将持续改善疆内结构。公司还将推进乐堡与重庆品牌的全国化扩张与内部结构升级。在费用投放方面将往线下渠道倾斜。预计在2024年第三季度体育赛事偏多以及炎热天气双重刺激下，公司盈利能力有望持续修复[5] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年EPS分别为2.88元、3.03元、3.22元，对应动态PE分别为21倍、20倍、19倍。维持“买入”评级[6]