公司投资评级 - 报告对海油工程的投资评级为“买入”（维持）[1] 报告的核心观点 - 海油工程的利润稳健增长，在手订单维持高位[2] - 海洋工程项目规模快速增长，在手订单高位维持[3] - 上游资本开支增长，海洋油气高景气延续[4] - 盈利预测与投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润分别为19.2、22.8、25.3亿元，对应EPS为0.43、0.51、0.57元，当前股价对应PE为13、11、10倍，未来三年归母净利润复合增长率16.0%，维持"买入"评级[4] 根据相关目录分别进行总结 营业收入和净利润 - 2024年上半年，公司实现营业收入134.3亿元，同比减少7.0%；归母净利润12.0亿元，同比增长21.7%；扣非净利润8.4亿元，同比增长7.4%[2] - 2024年第二季度，公司实现营业收入77.6亿元，同比减少3.6%；归母净利润7.2亿元，同比增长34.9%；扣非净利润4.4亿元，同比减少3.9%[2] 订单和项目情况 - 2024年上半年，公司实现新签订单125.2亿元，同比减少30.0%，其中海外新签合同额50.0亿元，占比提升至40.0%；在手订单388亿元，为业务持续发展提供有力支撑[3] - 海洋工程总承包项目营收98.6亿元，同比增加15.1%；海洋工程非总承包项目营收14.4亿元，同比增加43.0%；非海洋工程项目营收20.8亿元，同比减少57.0%[3] - 共运行规模以上项目72个，其中7个项目完工交付。完成钢材加工量27.1万吨，同比增加15.9%。海上作业投入1.1万船天，同比减少11.6%，其中大型结构物安装船天同比增加110%[3] 财务指标 - 2024年上半年，公司期间费用率为3.0%，同比减少1.6个百分点；研发费用率同比减少1.5个百分点；毛利率为10.8%，同比减少1.4个百分点；净利率9.1%，同比增加2.1个百分点[3] - 2024年第二季度，公司期间费用率为4.4%，同比增加0.2个百分点；毛利率为11.5%，同比减少1.3个百分点；净利率为9.6%，同比增加2.6个百分点[3] 行业和市场环境 - 国内海洋油气工程行业持续受益于中国油气增储上产"七年行动计划"，行业发展呈现较好增长势头[4] - 2024年全球海洋油气勘探投资预计超过300亿美元；海洋油气新建投产项目开发投资约为780亿美元；海洋石油产量预计将增长到28.5百万桶/天，同比增加3.1%[4] - 中国海油2024年资本支出预算为1250-1350亿元，同比增加约250亿元，助力油气增储上产[4]