报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [3] 报告核心观点 - 高基数影响下,公司业绩增速环比有所回落,但营收结构明显改善:净利息收入增速环比上升,主要受益于资产强劲扩张和净息差表现稳定;净手续费收入增速环比大幅改善,主要受益于理财规模显著增长下的代理费收入增长 [2] - 对公贷款支撑资产端强劲扩张,负债成本大幅改善是息差收窄有限的核心原因。公司贷款同比增速高达17.6%,主要来自对公贷款(特别是广义基建行业)的贡献,个人贷款余额较年初小幅下行;公司净息差1.9%,较上年回落8BP,但好于行业平均水平,主要受益于计息负债成本率大幅改善11BP,存款成本显著下降15BP [2] - 个贷资产质量仍有一定压力,不良率较年初持平,关注率环比上升,不良净生成率较年初上行,主要来自个贷风险暴露的提速;拨备覆盖率较年初下降,但仍处于充足水平 [2] 财务数据总结 - 预测公司2024/2025/2026年归母净利润同比增速分别为15.6%/15.2%/13.9%,EPS为1.77/2.04/2.33元,BVPS为12.86/14.47/16.30元 [3] - 公司2024/2025/2026年市净率预计为0.60X/0.53X/0.47X,给予24年0.82倍PB,对应合理价值10.49元/股 [3] - 公司资产负债表和利润表数据见附表,主要包括贷款、存款、资本充足率、不良贷款率等指标 [14]