报告公司投资评级 - 苏美达的投资评级为"增持"，维持评级[3] 报告的核心观点 - 苏美达2024年上半年业绩表现良好，扣非净利润同比增长15.7%，主要得益于造船等高景气业务的业绩增量[4] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 报告预测苏美达2024年至2026年的归母净利润分别为11.4亿元、12.3亿元和12.9亿元，同比分别增长11%、7.5%和4.9%。对应的市盈率(P/E)分别为9倍、8倍和8倍[9] 财务数据分析 - 2024年上半年，苏美达营收为559.28亿元，调整后同比减少13.3%；归母净利润为5.7亿元，调整后同比增长12.1%；扣非净利润为4.93亿元，调整后同比增长15.7%[4] - 2024年第二季度，苏美达收入为321.8亿元，同比减少3.94%；归母净利润为3.05亿元，同比增长19.1%；扣非净利润为2.6亿元，同比增长24.9%[5] - 2024年上半年，苏美达的销售毛利率和销售净利率分别为6.48%和2.78%，同比分别提升1.64个百分点和0.55个百分点。销售、管理、研发费用率分别为1.40%、0.80%和0.46%，同比分别提升0.38、0.14和0.14个百分点。财务费用率为0.12%，同比提升0.09个百分点，主要因汇兑损失增加[6] 分业务表现 - 产业链板块是苏美达的增长引擎，2024年上半年实现收入145.0亿元，同比增长6.25%，毛利率为18.73%，同比提升2.7个百分点。其中，船舶制造与航运业务收入同比增长87%，利润总额同比增长95%[7] - 产业链各细分板块中，大环保业务结构优化，实现收入25.2亿元，同比减少27%，毛利率为19.7%，同比提升5.4个百分点。户外动力设备(OPE)业务逐渐修复，实现营收18.3亿元，同比减少12%，毛利率基本持平。柴油发电机组业务维持高景气度，实现收入5.7亿元，同比增长15.1%，毛利率为13.8%，同比减少0.7个百分点。造船业务景气度高，实现收入36.4亿元，同比增长87%，毛利率为18.1%，同比提升4.3个百分点。大消费板块稳健成长，实现收入40.4亿元，同比增长4.1%，毛利率为22.85%，同比提升2.8个百分点[8]