报告公司投资评级 - 增持(维持) [10] 报告的核心观点 - 沪农商行业绩正增长，分红比例提升至33% [1] - 排除一次性扰动后利润增速超6% [2] - 资产质量继续保持稳健 [7] - 分红比例提升3pc至33% [16] - 投资建议：沪农商行地处上海，资产质量长期稳定优异，全年业绩增速较中报有望持续回暖。核心资本金充裕的情况下，今年新增中期分红，且分红比例提升至33%，未来也有望保持稳定，综合来看是较为优质的红利投资品种，维持"增持"评级 [17] 根据相关目录分别进行总结 业绩 - 沪农商行2024上半年营业收入139亿元，同比增0.2%，归母利润70亿元，同比增0.6%。中期每股派发0.239元，分红比例由30%提升至33% [1] - 排除一次性扰动后，2024H1利润增速超过6%，较一季度改善明显 [2] 利息净收入 - 2024H1利息净收入同比下滑2.6%，净息差为1.56%，较2023年下滑11bps。资产端生息资产、贷款收益率下降，负债端存款利率下降 [3][4] 手续费净收入 - 2024H1手续费净收入同比下滑17.4%，主要是代理保险费率下调的持续影响 [5] 其他非息收入 - 2024H1其他非息收入同比增长29.4%，其中投资收益+公允价值变动损益同比增长9.7%，资产处置收益5.4亿，同比多5亿 [6] 资产质量 - 6月末不良率0.97%，环比下降2bps，关注率1.23%，环比下降4bps。对公不良率下降，个贷不良率提升 [7] - 上半年全行不良生成率0.67%，较去年提升0.23pc，核销24亿，较去年同期13亿提升较多 [8] - 上半年公司在资产质量稳健下拨备少提31%，释放利润。6月末拨备覆盖率环比下降9.4pc至372%，拨贷比下降0.18pc至3.61% [9] 资产负债 - 6月末公司总资产达到1.5万亿，同比增速7.0%，其中贷款达到7359亿，同比增长5.7%。上半年科技型企业贷款增长160亿元，较年初高增17%，占总贷款增量的66% [14] - 6月末存款余额1.05万亿，同比增速6.9%。上半年存款增加310亿，其中定期存款增加473亿，活期存款则净减少234亿 [15]