公司投资评级 - 报告对中矿资源（002738）的投资评级维持为“买入”[3] 报告的核心观点 - 中矿资源2024年半年报业绩符合预期，Q2汇兑影响减弱，单吨成本大幅下降[4] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 报告预测中矿资源2022年至2026年的营业总收入和归母净利润，其中2022年营业总收入为8041百万元，归母净利润为3295百万元；2023年营业总收入为6013百万元，归母净利润为2208百万元；2024年营业总收入为5758百万元，归母净利润为1106百万元；2025年营业总收入为5873百万元，归母净利润为1271百万元；2026年营业总收入为7061百万元，归母净利润为1612百万元[3] - 报告提供的EPS和P/E数据，2022年EPS为4.51元/股，P/E为6.01；2023年EPS为3.03元/股，P/E为8.97；2024年EPS为1.51元/股，P/E为17.92；2025年EPS为1.74元/股，P/E为15.58；2026年EPS为2.21元/股，P/E为12.29[3] 投资要点 - 中矿资源2024年上半年营收24亿元，同比下降33%，归母净利4.7亿元，同比下降69%。其中，Q2营收13亿元，同比下降15%，环比增长15%，归母净利2.2亿元，同比下降47%，环比下降15%，毛利率为45%，同比和环比分别下降5个百分点和上升7个百分点[4] - 2024年Q2锂盐销量环比增长10%，生产成本大幅下降。2024年上半年公司锂盐产量1.7万吨，销量1.68万吨，Q2销量约8800吨，环比增长10%。预计2024年全年销量有望达到4.5-5万吨，同比增长160-200%。Q2锂盐销售均价近10万元/吨，单吨生产成本从Q1的6万元降至Q2的5.3万元，贡献毛利3.4亿元，环比增长19%[5] - 2024年Q2汇兑影响大幅减弱，Bikita不含税全成本降至6.8万元，锂辉石产量提升有望进一步降本。津巴布韦Bikita矿山2024年上半年生产锂辉石精矿近14万吨，化学级透锂长石近9万吨，技术级透锂长石1.5万吨。Q2完全成本降至6.8万元/吨LCE（不含税），环比减少15%以上[6] - 铯铷贡献稳定利润，铜业务有望成为后续增长点。2024年上半年铯铷业务实现毛利3.4亿元，同比下降4%，Q2贡献2.2亿元毛利，环比增长80%以上。公司7月完成赞比亚Kitumba铜矿项目65%权益的交割，将于本月完成可研，今年开工建设，争取2026年实现利润释放[7]