报告公司投资评级 - 报告对腾讯控股的投资评级为“买入”，维持评级[1] 报告的核心观点 - 报告认为腾讯控股的核心业务高质量增长，利润持续强劲释放[3] 根据相关目录分别进行总结 运营数据 - 2024Q2视频号总用户时长同比显著增长，小程序总用户时长同比增长超20%，腾讯视频和腾讯音乐付费会员数均实现同比双位数增长[8][11] - 微信和WeChat合并MAU为13.71亿，QQ智能终端MAU达5.71亿，收费增值服务注册账户达2.63亿，腾讯视频和腾讯音乐付费会员数均达到1.17亿[22] 整体业绩 - 2024Q2整体毛利率同比显著优化，环比亦有所提升，NON-IFRS归母净利润同比强劲增长53%至573亿元，大超市场预期[9] - 2024Q2实现营收1611亿元，营业利润507亿元，归母净利润476亿元，Non-IFRS经营利润584亿元，Non-IFRS归母净利润573亿元[20] 增值业务 - 2024Q2游戏收入稳健增长，国内/海外市场分别增长9%/9%，《王者荣耀》及《和平精英》恢复增长，新游《DNF》手游上线表现强劲，腾讯视频和腾讯音乐付费会员数同比增长13%和18%，小游戏流水同比增长超30%[10] - 游戏业务收入485亿元，递延收益余额1118亿元，本土游戏业务收入346亿元，国际市场游戏收入139亿元[49][50][51] 网络广告业务 - 2024Q2广告业务同比增长19%，微信视频号、长视频的增长和AI驱动的广告技术平台升级等共同驱动广告业务增长强劲，毛利率同比继续显著提升[11] - 网络广告收入299亿元，视频号广告收入同比增长超过80%，AI持续赋能广告业务[61][63] 金融科技及企业服务 - 2024Q2收入同比增长4%，宏观环境影响支付业务增速放缓；云业务增长稳健，AI助手元宝上线，视频号商家技术服务费贡献持续提升，电商交易生态不断完善[12] - 金融科技及企业服务业务收入504亿元，企业服务业务收入同比增长超过10%，云业务预计同比增长大个位数，视频号电商佣金收入预计在10-20亿元[66] 股东回报 - 公司预计2024年回购将超过1000亿港元，持续加强股东回报[14] 盈利预测和投资评级 - 预计公司FY2024-2026年营收分别为6656/7277/7886亿元，NON-IFRS口径归母净利润为2238/2539/2824亿元，对应Non-IFRS口径EPS为24/27/30元，对应Non-IFRS口径PE分别为14/13/11X，维持"买入"评级[15]