公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 - 2024年上半年，公司业绩超预期，主要业务板块增长稳健，创新研发稳步推进，医美产品进展良好，产品矩阵日益丰富 [1][2][3][4][10][11] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年上半年，公司实现营业收入209.65亿元，同比增长2.84%；归母净利润16.96亿元，同比增长18.29%；扣非归母净利润16.25亿元，同比增长13.85%。Q2实现营业收入105.54亿元，同比增长2.76%；实现归母净利润8.34亿元，同比增长22.85%；扣非归母净利润7.87亿元，同比增长17.46% [2] 主要业务板块 - 医药工业：2024年上半年，实现营业收入66.98亿元，同比增长10.63%，归母净利润13.85亿元，同比增长11.48%。Q2实现收入32.99亿元，同比增长10.74%，归母净利润6.34亿元，同比增长13.42% [3] - 医药商业：2024年上半年，实现营收135.52亿元，同比下降0.58%，累计实现净利润2.18亿元，同比增长0.90%。Q2实现收入68.35亿元，实现净利润1.11亿元 [3] - 医美业务：2024年上半年，营收达到13.48亿元，同比增长10.14%。其中英国Sinclair实现营收约5.70亿元，同比下降14.81%；国内医美欣可丽美学实现营收6.18亿元，同比增长19.78%。Q2实现收入7.18亿元，其中Sinclair实现收入2.98亿元，国内整体收入4.2亿元，同比增长25%，欣可丽美学实现收入3.61亿元，同比增长16.5% [3] - 工业微生物：2024年上半年实现收入2.85亿元，同比增长27.43%。Q2收入环比加速 [3] 创新研发 - 医药在研项目合计129个，其中创新产品及生物类似药项目86个。2024年上半年公司医药工业研发投入11.10亿元，同比增长10.34%。多个重磅产品研发进展顺利，预计将在未来几年内陆续推出 [4] 医美产品进展 - 光学射频治疗仪V20的注册补充资料于7月2日完成递交，有望于2024年在国内获批上市。MaiLi系列产品国内注册申请已获受理，有望于2025年在国内获批上市。Ellansé®伊妍仕®、Lanluma®等产品也在积极推进中 [5][10] 投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为34.29亿元、39.95亿元、46.06亿元，同比增长20.78%、16.52%、15.29%，EPS分别为1.95元、2.28元、2.63元，当前股价对应2024-2026年PE为15倍、13倍、11倍，维持"推荐"评级 [11]