公司基本信息 - 报告日期：2024年08月18日 [2] - 公司名称：李宁（02331.HK） [2] - 投资评级：买入（维持） [4] - 当前股价：13.100港元 [4] - 一年最高最低股价：41.450/12.880港元 [4] - 总市值：338.57亿港元 [4] - 流通市值：338.57亿港元 [4] - 总股本：25.84亿股 [4] - 流通港股：25.84亿股 [4] - 近3个月换手率：62.89% [4] 财务表现 - 2024H1营收：143.45亿元，同比增长2.3% [9] - 2024H1归母净利润：19.52亿元，同比下降8.0% [9] - 中期派息比例：自2023H1的45%提升至50% [9] - 毛利率：2024H1为50.4%，同比提升1.6个百分点 [9] - 销售/管理/财务费用率：分别为30.2%/4.7%/-0.7%，同比分别+2.0/+0.5/+0.9个百分点 [9] - 经营利润率：16.7%，同比下降1.0个百分点 [9] - 归母净利率：13.6%，同比下降1.5个百分点 [9] 业务分部分析 收入分部分析 - 分品类：2024H1鞋/服/配件收入分别为78.4/53.8/11.3亿元，分别+4.4%/-4.7%/+30.3% [9] - 分渠道：2024H1批发/零售/电商/海外收入分别为65.9/35.0/40.0/2.5亿元，分别-2.0%/+2.7%/+11.4%/-14.39% [9] 流水分部分析 - 全渠道流水：2024H1全渠道流水-1% [9] - 分品类流水：运动生活/篮球/跑步/健身流水分别增长-7%/-20%/+25%/+7%，流水占比分别为33%/-1pct、22%/-6pct、30%/+6pct、14%/+1pct [9] 渠道与门店分析 - 门店总数：截至2024H1共有7677家门店，同比增长3.1% [9] - 李宁核心品牌门店：6239家，同比增长1.2% [9] - 李宁Young门店：1438家，同比增长12.3% [9] - 大店数量：1650家，平均面积超过410平方米 [9] 风险提示 - 市场竞争加剧，产品升级和渠道优化不及预期 [9]