报告公司投资评级 - 增持 [9] 报告的核心观点 - 维持盈利预测和目标价，维持增持评级；业绩符合预期，业务稳健发展；AI 数通业务开始放量，盈利能力提升可期 [6] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 维持盈利预测和目标价，维持增持评级。公司公告 2024 年中报，业绩符合预期，各项业务展望积极，Q2 业绩符合预期。我们维持 2024-2026 年归母净利润为 14.19/18.57/24.37 亿元，对应 EPS 为 1.41/1.85/2.42 元。维持目标价 42 元，维持增持 [7] - 业绩符合预期，业务稳健发展。2024H1 公司实现营收 52.11 亿元，同比增长 3.51%；其中，公司激光装备实现 17.27 亿元，同比增长 17.24%；联接业务 15.95 亿元，同比下滑 13%，主要源于 5G 相关产品同期减少；感知业务中，敏感元器件 16.44 亿元，同比增长 12.55%；激光全息等系列 1.99 亿元，同比增长 2.57%。综合毛利率看，公司实现 23.44%，比 2023 年提升 0.33 个百分点 [7] - AI 数通业务开始放量，盈利能力提升可期。联接业务单看 Q2 收入 10 个亿，Q1 收入 5.63 亿元，环比增长接近 80%，国内数通在 Q2 密集招标后，公司 M6 开始业绩即有所反应。公司在 2023 年以前仍主要为 400G 以下速率光模块，2024 年开始随着国内大举投入到 AI，开始应用 400G 甚至 800G 高速光模块，公司产品结构和出货量都有明显改善和提升。我们预计公司联接业务盈利能力也有望在下半年和 2025 年迎来比较大幅度的提升态势 [7] 交易数据 - 52 周内股价区间（元）：23.88-36.80 [10] - 总市值（百万元）：28,938 [10] - 总股本/流通A股（百万股）：1,006/1,005 [10] - 流通 B 股/H 股（百万股）：0/0 [10] 资产负债表摘要 - 股东权益（百万元）：9,452 [11] - 每股净资产（元）：9.40 [11] - 市净率（现价）：3.1 [11] - 净负债率：-14.66% [11] 财务摘要 - 营业收入（百万元）：2022A 12,011；2023A 10,208；2024E 12,134；2025E 16,090；2026E 18,993 [14] - 净利润（归母，百万元）：2022A 906；2023A 1,007；2024E 1,419；2025E 1,857；2026E 2,437 [14] - 每股净收益（元）：2022A 0.90；2023A 1.00；2024E 1.41；2025E 1.85；2026E 2.42 [14] - 净资产收益率(%)：2022A 11.0%；2023A 11.0%；2024E 13.6%；2025E 15.4%；2026E 17.1% [14] - 市盈率(现价&最新股本摊薄）：2022A 31.94；2023A 28.74；2024E 20.39；2025E 15.58；2026E 11.88 [14] 财务预测表 - 资产负债表（百万元）：2022A 16,803；2023A 17,408；2024E 18,340；2025E 21,407；2026E 24,532 [16] - 利润表（百万元）：2022A 12,011；2023A 10,208；2024E 12,134；2025E 16,090；2026E 18,993 [16] - 现金流量表（百万元）：2022A 579；2023A 1,478；2024E 388；2025E 879；2026E 1,727 [16] - 主要财务比率：2022A ROE(摊薄,%) 11.0%；2023A 11.0%；2024E 13.6%；2025E 15.4%；2026E 17.1% [16]