报告公司投资评级 - 投资评级为“优于大市(维持)” [2] 报告的核心观点 - 公司研究·海外公司财报点评，电子·消费电子 [4] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 收盘价为9.68港元，总市值和流通市值均为120077百万港元，52周最高价和最低价分别为11.89港元和6.96港元，近3个月日均成交额为631.14百万港元 [1] 盈利预测和财务指标 - 营业收入预测：2022/23年为61,947百万美元，2023/24年为56,864百万美元，2024/25E年为62,247百万美元，2025/26E年为68,627百万美元，2026/27E年为74,665百万美元。营业收入增长率分别为-13.5%、-8.2%、9.5%、10.2%和8.8% [3] - 净利润预测：2022/23年为1608百万美元，2023/24年为1011百万美元，2024/25E年为1233百万美元，2025/26E年为1708百万美元，2026/27E年为2017百万美元。净利润增长率分别为-20.8%、-37.1%、22.0%、38.5%和18.1% [3] - 每股收益预测：2022/23年为0.13美元，2023/24年为0.08美元，2024/25E年为0.10美元，2025/26E年为0.14美元，2026/27E年为0.16美元 [3] - EBIT Margin预测：2022/23年为3.0%，2023/24年为2.0%，2024/25E年为3.1%，2025/26E年为3.7%，2026/27E年为3.9% [3] - 净资产收益率（ROE）预测：2022/23年为28.8%，2023/24年为18.1%，2024/25E年为19.0%，2025/26E年为22.2%，2026/27E年为22.2% [3] - 市盈率（PE）预测：2022/23年为9.6，2023/24年为15.2，2024/25E年为12.5，2025/26E年为9.0，2026/27E年为7.6 [3] - EV/EBITDA和市净率（PB）预测：2022/23年为15.6和2.76，2023/24年为20.0和2.76，2024/25E年为17.2和2.37，2025/26E年为14.6和2.00，2026/27E年为13.7和1.69 [3] 公司业绩分析 - 第一财季营收同比增长20%，归母净利润同比增长38%。收入为154.47亿美元，归母净利润为2.43亿美元，毛利率为16.57% [7] - 智能设备业务(IDG)第一财季收入为114.22亿美元，经营利润为8.28亿美元。高端PC组合提升3.4%，商业分部获得近70%的PC收入 [7] - 基础设施方案业务(ISG)第一财季收入为31.60亿美元，经营利润为-0.37亿美元。收入首次突破30亿美元，主要由于AI基础设施的重大投资及AI图形处理器的供应增加继续推动人工智能需求 [7] - 方案服务业务(SSG)第一财季收入为18.85亿美元，经营利润为3.96亿美元。收入连续第13个财季双位数增长，主要受惠于企业客户追求更高的生产力及数字化转型，尤其是AI赋能的服务和解决方案，推动IT服务的多年增长 [7] - 获沙特主权财富基金20亿美元战略投资，有利于发挥战略优势。公司将在沙特首都利雅得设立中东和非洲市场地区总部 [7] 投资建议 - 维持“优于大市”评级。看好公司在智能终端领域的领先优势及云基础设施领域的竞争力，预计FY2024/25-FY2026/27归母净利润为12.33/17.08/20.17亿美元，当前股价对应PE分别为12.5/9.0/7.6倍 [7]