公司投资评级 - 报告给予中银航空租赁"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 中银航空租赁2024年上半年经营收入及其他收入总额为11.74亿美元，同比增长11%，净利润为4.60亿美元，较2023年上半年的2.62亿美元增长76% [2] - 资产端通过融资租赁扩表和飞机销售贡献收入弹性，负债端财务费用增加20.6%，年利率上升至4.6%，预计降息将释放利润弹性 [2] - 盈利预测显示，2025年净利润有望达到8.4亿美元，基于24年bvps 9.1美元，合理估值1.2xpb，对应合理价值85港元/股 [2] 根据相关目录分别进行总结 资产端 - 2024年上半年交付18架新飞机，自有飞机利用率为99%，其中6架记为经营租赁资产，12架记为融资租赁资产 [2] - 经营租赁收入同比下降1.3%，占经营收入总额近80%，主要因飞机销售数量大于经营租赁引入的飞机数量 [2] - 融资租赁应收款增加87%至30亿美元，利息收入大幅增加贡献收入端弹性 [2] 负债端 - 2024年上半年财务费用为3.58亿美元，较2023年上半年的2.96亿美元增加20.6%，年利率由3.9%升至4.6% [2] - 随着美联储降息预期扩大，公司负债拖累有望随之下行，贡献利润弹性 [2] 盈利预测与投资建议 - 预计2025年净利润为8.4亿美元，基于24年bvps 9.1美元，合理估值1.2xpb，对应合理价值85港元/股，给予"买入"评级 [2]