公司投资评级 - 五洲特纸的投资评级为“增持”，目标价格为19.2元，当前价格为11.45元 [6] 报告的核心观点 - 公司业绩符合预期，下半年成本端节降有望集中释放，产能储备充足成长逻辑清晰 [7] 相关目录总结 业绩与盈利预测 - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.37元、1.75元和2.09元，给予公司2024年14xPE，上调目标价至19.2元，维持"增持"评级 [7] 产能与销量 - 2024H1公司实现机制纸销量56.5万吨，同比增长32.8%，其中食品包装及文化纸两大品类贡献接近11万吨增量 [7] 成本与盈利 - 2024Q2公司毛利率为11.2%/5.4%，环比下降1.7cpt/-2.2pct，盈利下滑主要系用浆成本增长，而销售单价增幅不及成本增幅 [7] 产能扩张与产品多元化 - 公司拥有衢州、江西、湖北三大造纸基地，公司纸、浆合计总产能已超239万吨，通过并购和自建基地的方式，逐步丰富产品矩阵，产品愈加多元化 [7] 财务摘要 - 2024-2026年营业收入预计分别为7888百万元、9545百万元和11263百万元，净利润预计分别为554百万元、707百万元和844百万元 [13] 资产负债表摘要 - 2024年预计总资产为8463百万元，总负债为5616百万元，股东权益为2848百万元 [9] 财务比率 - 2024年预计ROE为19.6%，ROA为6.8%，销售毛利率为12.4%，EBIT Margin为9.7% [15] 可比公司估值比较 - 五洲特纸的EPS预计为1.37元，PE预计为8.35，PB预计为1.63 [17]