报告公司投资评级 - 投资评级为“增持”[5] 报告的核心观点 - 业绩受竞争加剧影响低于预期，自研项目转化收入继续贡献业绩弹性[3] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 2024年中报显示，公司实现营业收入5.25亿元，同比增长23.88%；归母净利润1.34亿元，同比增长12.35%；扣非净利润1.23亿元，同比增长3.13%[2] 分析判断 - 业绩放缓主要受临床前药学研究业务市场竞争加剧以及权益分成、赛默CDMO业务等低于预期影响[3] - MAH类客户收入占比持续上升，2024年上半年达到59.53%，收入3.1亿元，同比增长18.4%[3] - 仿制药CRO业务继续高速增长，其中研发技术成果转化收入2.90亿元，同比增长52%[3] - 盈利能力保持相对稳定，毛利率68.75%，净利率25.55%[4] - 研发投入继续保持高强度，2024年上半年研发投入1.49亿元，同比增长61.94%[4] 投资建议 - 调整前期业绩预期，2024-2026年营收从13.72/18.23/23.61亿元调整为11.94/14.33/17.17亿元，EPS从3.37/4.43/5.79元调整为2.65/3.19/3.93元，对应PE分别为15/12/10倍，下调投资评级至“增持”[9] 财务摘要 - 2024-2026年预计营业收入分别为11.94亿元、14.33亿元、17.17亿元，归母净利润分别为2.88亿元、3.47亿元、4.28亿元，毛利率预计保持在64.6%-65.9%之间[11] 财务报表和主要财务比率 - 2024-2026年预计营业总收入分别为11.94亿元、14.33亿元、17.17亿元，净利润分别为2.88亿元、3.47亿元、4.28亿元，毛利率预计分别为64.6%、65.5%、65.9%[12]