报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [7][12] 报告的核心观点 带状疱疹疫苗推广情况 - 带状疱疹疫苗推广持续推进中,渗透率还有较大提升空间 [9] - 公司围绕该产品定位及特点,进一步在大众、客户、临床医生等不同层面持续加大工作力度,进行一系列宣教活动 [9] - 整体来看,带状疱疹疫苗在国内的渗透率还相对较低,且目前市场竞争格局较好,考虑到市场推广教育工作的持续推进,未来在中国的渗透率还有较大的提升空间 [9] 研发投入情况 - 研发费用率提升,在研产品管线不断丰富 [10] - 截至2024上半年,公司已有13项在研疫苗和3项在研的用于传染病防控的单克隆抗体,其中液体鼻喷流感疫苗上市许可申请已获得受理,另有4个在研项目已进入或准备进入临床研究阶段,11个在研项目处于临床前研究阶段 [10] 海外市场拓展情况 - 国际市场方面,公司在原有国际市场基础上,开拓了新的出口国家和地区,如水痘疫苗新增出口至阿富汗,带状疱疹疫苗实现首次出口至哥伦比亚,并持续推进俄罗斯、中东等地区的产品注册工作 [11] - 随着国际注册及市场开发工作的有序开展,将为后续进一步提升国际市场的销售份额及占有率奠定坚实基础 [11] 财务数据 - 2024年上半年,公司实现营业收入6.18亿元,同比增长10.5%;实现归母净利润1.38亿元,同比增长23.5%;实现扣非归母净利润1.35亿元,同比增长27.1% [8] - 2024年Q2,公司实现营业收入3.48亿元,同比下滑8.4%;实现归母净利润0.77亿元,同比下滑17.2%;实现扣非归母净利润0.76亿元,同比下滑14.4% [9] 盈利预测与估值 - 考虑带状疱疹疫苗的推广尚需要时间,下调2024-2026年公司归母净利润分别为5.2、6.6、7.9亿元 [12] - 当前股价对应的PE分别为21、16、14倍 [12] - 从中长期维度看,接种带状疱疹疫苗依然是防控带状疱疹疾病的主要手段之一,考虑到国内较为广阔的市场空间以及较为良好的竞争格局,依然看好带状疱疹疫苗未来的市场潜力 [12]