投资评级 - 公司维持增持评级,目标价35.66元 [5] 报告核心观点 - 激励计划符合预期,业绩目标完成具有一定挑战性 [3] - 激励计划符合上海国资委市值管理计划,反映了国资委及公司做强业绩提升市值的态度 [3] - 激励力度符合上海国资股权激励特点,有助于提升管理团队的主观能动性 [3] - 激励对象的确认表明公司自2023Q4以来的组织架构和人员调整将会逐步进入尾声,核心团队人员的逐步稳定和激励将有助于提升团队士气和斗志 [3] - 实现业绩的逆势增长对公司具有一定挑战性,但考虑对标行业标杆,上述目标亦有必要性 [3] - 公司需通过会员建设、运营提效、门店升级、财务结构优化等多维度发力来实现业绩目标 [3] 财务预测 - 预测2024/25/26年归母净利润分别为15.06/15.14/17.00亿元,对应EPS为1.41/1.41/1.59元 [10] - 预测2024/25/26年ROE分别不低于5%/7%/8%,主业利润率不低于11%/12.5%/14% [3] - 预测2024/25/26年营业收入分别为15,477/16,120/16,903百万元,增速分别为5.6%/4.2%/4.9% [10] - 预测2024/25/26年净资产收益率分别为8.7%/8.4%/9.0% [10]