报告公司投资评级 - 报告给予"海泰新光(688677.SH)"买入(维持)评级[2] 报告的核心观点 短期承压,看好下半年环比改善 - 2024年上半年,公司实现营业收入2.2亿元(-17.7%),实现归母净利润7055万元(-21.02%),实现扣非归母净利润6468万元(-24.55%)[10] - 分季度看,公司Q2实现收入1.03亿元(-13.91%),降幅相比24Q1明显收窄。公司Q2实现归母净利润3211万元(-21.43%),主要系海外建厂、研发费用等持续投入所致[11] - 前期高基数叠加下游客户降库存导致业绩承压,下半年有望改善。公司医用内窥镜器械行业收入1.76亿元(-16.74%),光学行业收入4268万元(-23.13%)。客户新一代内窥镜系统销售持续增长,对上游镜体、光源的需求有望回升[12] 整机发货快速增加,横向拓展进展可喜 - 公司二代4K内窥镜系统在春节过后开始量产销售,已经累积发货超过一百套,目前市场反馈良好[13] - 公司围绕妇科、头颈及神经外科等重点科室进行产品布局,不仅针对内窥镜产品进行了持续开发,还配套开发了旋切、电切和器械等外延产品[13] 盈利预测与投资建议 - 考虑到公司上半年业绩在高基数背景下承压,我们将公司24-25年归母净利润预测由2.2/2.8亿元下调至1.9/2.6亿元,同时预计2026年公司归母净利润为3.2亿元[14] - 当前市值对应PE为19/14/11X,同时考虑到公司下半年下游需求有望恢复,长期发展向好,维持"买入"评级[14]