报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 业绩表现 - 2Q24 营收环比增长 45%，亏损幅度环比收窄 [1] - 1H24 营收同比下滑 44.9%，归母净利润转亏 [1] - 受需求端影响，公司自 2Q23 开始连续五个季度营收同比下滑，自 3Q23 开始连续四个季度出现亏损 [1] - 随着下半年下游需求的逐渐恢复，公司利润有望重拾增长 [1] 盈利能力 - 1H24 毛利率同比下滑 7.2ppt 至 42.9%，净利率同比下滑 35.8ppt 至-14.6% [1] 研发投入 - 1H24 研发费用同比增长 26%，占营收比重达 39.2% [1] - 公司聚焦主业不断拓展多品类业务，在集成电路类、电驱类以及数据中心方向加大投入 [1] 现金流 - 1H24 经营活动净现金流为 0.32 亿元，1H23 为-1.80 亿元，公司受订单波动及市场需求不足的影响，物料采购减少 [1] 项目建设 - 公司使用自有资金建设的深圳西格玛电源生产、研发基地项目进度 29.28%，使用募集资金建设的特种电源扩产项目进度 31.88%、高可靠性 SiP 功率微系统产品产业化项目进度 39.54%，两个项目均预计于 2025 年 10 月 30 日达到可使用状态 [1] 分产品和子公司情况 分产品 - 电源及电机驱动实现营收 4.55 亿元，同比下降 44.67%，毛利率同比减少 7.99ppt 至 40.96% [1] 分子公司 - 深圳雷能：实现营收 1.33 亿元，同比下降 51.35%，净利润-0.13 亿元 [1] - 武汉永力：实现营收 0.96 亿元，同比下降 9.51%，净利润-392 万元 [1] 盈利预测与财务指标 - 预计公司 2024~2026 年归母净利润分别是 1.2 亿元、2.2 亿元、3.3 亿元 [2] - 当前股价对应 2024～2026 年 PE 分别是 44x/23x/16x [2] 风险提示 - 未提及 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13]