报告公司投资评级 - 买入（维持）[3] 报告的核心观点 - 2024年上半年，思源电气营收同比增长16%，归母净利润同比增长27%，业绩符合市场预期。海外业务收入同比增长40%，毛利率提升1.52个百分点，国内市场订单有望实现修复，全年订单增长有望超25%目标。[5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 2022年至2026年，思源电气营业总收入预计从105.37亿元增长至219.26亿元，归母净利润从12.21亿元增长至30.53亿元。EPS预计从1.58元增长至3.94元，P/E从42.07倍降至16.82倍。[3] 股价走势 - 2024年上半年，思源电气实现营收61.66亿元，归母净利润8.87亿元，毛利率和归母净利率分别提升2.69和1.18个百分点。[5] 海外市场高歌猛进 - 2024年上半年，思源电气海外业务收入15.15亿元，同比增长40%，毛利率33.82%，同比提升1.52个百分点。设备单机出口收入11.43亿元，占海外收入75%，毛利率约41%，同比提升0.88个百分点。[6] 国内电网建设高景气 - 2024年上半年，思源电气国内收入46.52亿元，同比增长10%。开关、线圈、无功补偿、智能设备收入分别同比增长10%、50%、-9%、35%，毛利率分别提升3.76、0.7、2.65、1.23个百分点。[7] 在手订单充足 - 2024年第二季度，思源电气期间费用为4.8亿元，同比增加39%，期间费用率为13.67%，同比提升2.66个百分点。合同负债19.35亿元，较年初增长30%，在手订单充沛。[8] 盈利预测与投资评级 - 维持公司2024-2026年归母净利润分别为20.7亿元、25.9亿元、30.5亿元，对应PE为25倍、20倍、17倍，给予2025年25倍PE，对应目标价83.5元，维持"买入"评级。[9]