报告公司投资评级 - 买入（维持）[3] 报告的核心观点 - 中国宏桥（01378.HK）在2024年上半年受益于铝及氧化铝价格上涨和公司提质增效，归母净利润创历史新高，达到91.5亿元，同比增长272.7%。公司通过降本增效和海外市场拓展，有望持续增厚业绩。[1] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年上半年，公司实现营收735.9亿元，同比增长12.0%；归母净利润91.5亿元，同比增长272.7%；扣非归母净利润107.7亿元，同比增长352.7%；基本每股收益0.97元，同比增长273%。[1] 产品销量与价格 - 氧化铝销量550.7万吨，同比增长2.4%；铝合金产量322.1万吨，销量283.7万吨，同比增长0.5%；铝加工产品产量49.3万吨，同比增长30.6%，销量37.9万吨，同比增长35.9%。氧化铝售价2,942元/吨，同比+16.9%；铝合金售价1.74万元/吨，同比+6.7%；铝加工产品售价2万元/吨，同比-1.2%。[1] 成本与利润 - 2024年上半年，公司毛利为178亿元，同比+202.1%。煤炭及预焙阳极价格同比分别下降20.9%和28.6%，降低了生产成本。[1] 市场拓展与合作 - 公司积极拓展海外市场，与印度、欧洲、马来西亚、北美洲和其他东南亚区域开展合作，加强国际市场开拓。同时，在铝加工领域与国内外多家汽车生产商达成战略合作，推动科技创新成果的实际应用。[1] 财务与分红 - 公司自2006年以来已实施现金分红17次，累计现金分红383.6亿元，分红率34.3%。子公司山东宏桥新型材料有限公司2024年上半年成功发行了总金额为95亿元人民币的短期融资券、中期票据以及科创中期票据，优化资本结构，提高资金使用率。[1] 投资建议 - 预计2024-2026年公司将实现归母净利194/205/211亿元，对应PE为5.1/4.8/4.6倍，较同行处于偏低水平，维持"买入"评级。[1]