报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 海康威视半年报业绩符合预期，大额非经常项带来利润端扰动 [1] - 创新业务与海外业务是公司当前最重要的增长引擎 [3] - G端业务承压，B端板块已成国内业务顶梁柱 [4] - 毛利率大体与去年同期持平，展望2024年有望维持平稳 [5] - 大额非经常项带来利润端短期波动，展望下半年有望回归稳健 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024H1公司实现营业总收入412.09亿元，比上年同期增长9.68%；实现归属于上市公司股东的净利润50.64亿元，比上年同期下降5.13%；实现扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润52.43亿元，比上年同期增长4.11% [2] 创新业务与海外业务 - 2024H1，创新业务整体收入103.28亿元，同比增长26.13%，占公司营收比重达到25.06%。创新业务子公司萤石网络、海康机器人、海康微影等已在各自领域建立优势地位，创新业务已经成为公司发展的强劲引擎 [3] - 2024H1公司境外业务同比增长15.46%，是公司增速第二快的板块，海外市场的景气为公司提供业绩增长动力 [3] 国内业务板块 - 2024H1，在公司境内三大BG中，企事业事业群（EBG）实现收入74.89亿元，同比增长7.05%。EBG已成国内业务中的顶梁柱：业务规模上来看，EBG已经超越PBG成为规模最大的BG；从增速上来看，EBG在2024H1同比增长7.05%，高于负增长的PBG以及同比增速仅0.64%的SMBG [4] 财务指标 - 2024H1，公司毛利率达到45.05%，相比去年同期降低约0.14个百分点，保持大体稳定。随着2024年宏观经济稳健回暖，预计今年公司毛利率有望持续平稳 [5] - 2024H1公司产生因取消、修改股权激励计划一次性确认的股份支付费用约4.71亿元，这一大额非经常项带来了2024半年报中归母净利润与扣非净利润端的较大差异。这一利润波动实质上不对公司经营与现金流产生任何影响，展望下半年有望回归稳健 [6] 未来展望 - 预计公司2024E/25E/26E分别实现归母净利润148.68/165.70/187.95亿元，维持"买入"评级 [7]