报告公司投资评级 - 重庆啤酒（600132.SH）的投资评级为“优于大市”[1] 报告的核心观点 - 2024年第二季度，重庆啤酒的销量同比增长1.5%，但高端化速度有所放缓[1] - 公司将继续依托以乌苏、乐堡、嘉士伯为基础的优势产品组合进行市场拓展，并重视非现饮渠道的发展[12] - 考虑到经济弱复苏背景下，高端及超高端啤酒消费场景恢复较慢，拖累公司结构升级速度，故下调盈利预测[13] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年上半年，公司实现营业总收入88.61亿元，同比增长4.18%；归母净利润9.01亿元，同比增长4.19%[1] - 第二季度，公司实现营业总收入45.68亿元，同比增长1.54%；归母净利润4.49亿元，同比下降5.99%[1] 产品与市场策略 - 第二季度，高端产品（8元以上）收入同比下降1.9%，而主流产品（4-8元）收入同比增长5.1%[1] - 公司提升对非现饮渠道的重视度，并针对非现饮场景做精准化的场景营销[12] 成本与盈利能力 - 第二季度，千升酒成本同比增加2.1%，导致毛利率同比下降1.0个百分点[1] - 销售费用率同比增加1.3个百分点，主要系广告及市场费用投入增多[1] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年公司营业总收入分别为153.6亿元、161.2亿元、169.5亿元，归母净利润分别为13.9亿元、14.8亿元、16.0亿元[13] - 维持“优于大市”评级，考虑到公司坚持巩固其在啤酒市场的品牌优势，且高度重视股东回报[13]