报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司的泰它西普和维迪西妥单抗分别于2021年3月和6月在中国获批上市后,都于当年进入国家医保目录,随着2023年院内诊疗修复,公司在2023全年和2024上半年分别取得了近40%和76%的同比高增长 [1] - 公司已组建约800人的自身免疫商业化销售队伍,泰它西普已获准入超过900家医院;公司已组建近600人的肿瘤科商业化销售队伍,维迪西妥单抗已获准入超过700家医院 [1] - 泰它西普用于重症肌无力(MG)的中国3期临床试验达到主要研究终点,公司目前有8款产品处于多项临床推进中,潜在重磅管线丰富 [1] 财务数据总结 营收和利润 - 2024年上半年营收7.42亿元,同比增长75.59%;2024年二季度营收4.11亿元,同比增长61.8% [1] - 预计2024/25年营收15.30/21.63亿元,2026年营收30.50亿元;预计2024/25年归母净亏损15.83/11.72亿元,2026年亏损4.54亿元 [2] 现金流 - 2021年经营活动现金净流261百万元,2022年-1,316百万元,2023年-1,591百万元 [8] - 2021年投资活动现金净流-656百万元,2022年-851百万元,2023年-817百万元 [8] - 2021年筹资活动现金净流-627百万元,2022年2,420百万元,2023年978百万元 [8] 财务指标 - 2021年总资产收益率6.64%,投入资本收益率5% [8] - 2023年应收账款周转天数84.2天,存货周转天数944.0天,应付账款周转天数174.9天 [8] - 2023年净负债/股东权益12.86%,EBIT利息保障倍数289.7倍,资产负债率37.82% [8]