报告公司投资评级 - 南华期货（603093）的投资评级为“推荐（维持）”[2] 报告的核心观点 - 在高利率环境下，南华期货的境外业务表现出色，目标价为13.5元，当前价为9.01元[3] 根据相关目录分别进行总结 收入端拆分 - 2024年上半年，南华期货的利息净收入、手续费及佣金净收入、自营业务收入和其他业务收入（净额法）分别为3.5亿元、2.7亿元、0.1亿元和0.2亿元，同比变化分别为-16.1%、-4.8%、-55.9%和-59.2%[4] 境外业务表现 - 在高利率环境下，境外利息净收入表现出色，2024年上半年境外利息净收入为2.56亿元，同比增长30%，第二季度为1.25亿元，同比增长23.4%，环比下降4.1%。公司获得美国洲际交易所（ICE-US）清算会员资格，境外清算牌照体系进一步完善[4] 境内业务表现 - 境内业务因手续费减收而小幅下降。期货经纪业务客户权益规模增长，但手续费及佣金净收入下降。利息净收入增长，风险管理业务表现不佳[4] 投资建议 - 预计2024年联邦基金利率水平仍将总体处于高位，境外利息收入将贡献重要利润增长点。上调盈利预测，2024/2025/2026年EPS预期分别为0.90元、1.10元和1.17元，当前股价对应PE分别为10.01倍、8.20倍和7.71倍。给予公司2024年业绩15倍PE估值，对应目标价13.5元，维持“推荐”评级[4] 主要财务指标 - 2024年预计主营收入同比增速为-8.8%，归母净利润同比增速为36.7%，每股盈利预期为0.9元[5]