报告公司投资评级 报告给予普洛药业(000739)股票"买入"评级[5]。 报告的核心观点 1. 2024年上半年公司收入和利润均创历史新高,公司在2020年后进入资本开支加速期和供给能力升级期,随着投资产能陆续进入释放期,收入结构改善下,公司有望进入新一轮供给升级驱动的高质量增长周期[2][3] 2. 原料药及中间体业务收入实现较快增长,主要得益于产品销量提升,预计全年有望维持稳健增长[3] 3. CDMO业务若剔除特殊项目影响,收入有望实现较快增长,同时项目数量有望保持较快增长态势,为CDMO业务强劲增长提供支撑[3] 4. 制剂业务在"多品种"策略加快推进下,随着申报及获批节奏加快及新老品种市场拓展力度加大,有望为公司加速贡献新动能[3] 5. 随着高毛利率CDMO和制剂业务持续放量,原料药中间体业务降本增效和高毛利新品放量,整体毛利率有望提升,净利率也将有所提升[4][11] 6. 经营性现金流向好,存货和固定资产周转加速,供给能力升级有望驱动高质量增长持续[4] 财务数据总结 1. 2024年上半年公司实现营业收入64.29亿元,同比增长7.96%;归母净利润为6.25亿元,同比增长3.96%[2] 2. 2024年第二季度公司实现营业收入32.31亿元,同比增长12.61%;归母净利润为3.81亿元,同比增长5.35%,收入和利润均创历史新高[2] 3. 预计公司2024-2026年EPS分别为1.03、1.21、1.48元/股[12] 风险提示 1. 核心制剂品种销售额不及预期风险[11] 2. 汇率波动风险[11] 3. 订单交付波动性风险[11]