公司投资评级 - 报告对川投能源的投资评级为“增持”，目标价格上调至22.04元[3] 报告的核心观点 - 川投能源的并表业务持续修复，雅砻江水电枯丰期来水结构变化短期扰动上网电价，长期雅砻江流域权益装机成长空间广阔[5] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 维持对川投能源的“增持”评级，预测2024年至2026年的每股收益（EPS）分别为1.16元、1.21元和1.27元，给予2024年19倍PE，上调目标价至22.04元[6] - 2024年上半年，川投能源营收6.0亿元，同比增长10.2%；归母净利润23.0亿元，同比增长9.7%。第二季度营收3.5亿元，同比增长16.4%；归母净利润10.3亿元，同比增长7.0%[6] - 雅砻江水电上网电量185亿千瓦时，同比增长37.4%，同期上网电价0.309元/千瓦时，同比下降9.6%。推测上网电价下滑主要由于丰水期月份电量占比较去年同期显著增加所致[6] - 雅砻江流域清洁能源基地规划总装机100 GW，截至2024年上半年末已投产清洁能源装机超20.8 GW，远期装机成长空间广阔[6] 财务摘要 - 营业收入和净利润预测：2024年预计营业收入1,513百万元，同比增长2.1%；净利润5,678百万元，同比增长29.0%[13] - 主要财务比率：2024年预计净资产收益率（ROE）为13.8%，资产负债率为33.5%[13] 可比公司分析 - 可比公司2024年平均PE为21.4倍，川投能源的PE为15.8倍[17]