公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 金蝶国际（0268.HK）2024年上半年业绩显示，公司总收入同比增长11.9%至28.7亿元人民币，云服务业务收入增长17.2%至23.89亿元，占比总收入83.2%。公司持续推进云订阅服务，大企业签单进展积极，云订阅服务年经常性收入（ARR）同比增长24.2%至31.5亿元。公司维持2025年盈亏平衡的指引 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩概览 - 2024年上半年，金蝶国际实现总收入28.7亿元人民币，同比增长11.9%。云服务业务收入23.89亿元，同比增长17.2%，占比总收入83.2%。毛利润18.15亿元，毛利率63.2%，同比提升1.3pct。归母净亏损2.18亿元，上年同期亏损2.84亿元 [3] 业务细分 - 大型企业市场：2024年上半年，苍穹+星瀚签订合同金额同比增长63%至9亿元，实现收入5.46亿元，同比增长38.9%。苍穹和星瀚订阅ARR同比增长29%，净金额续费率为97% [3] - 中型市场：2024年上半年，星空实现收入10.54亿元，同比增长14.3%。星空云订阅ARR同比增长24%，客户净金额续费率95% [3] - 小微财务云：2024年上半年，小微财务云实现收入约5.88亿元，同比增长17.3%。金蝶云·星辰收入同比增长70.8%，净金额续费率为92% [3] 未来战略 - 公司未来战略为持续聚焦订阅优先+AI优先。2024年5月推出企业超级智能管理AI—Cosmic，覆盖财务、人力、供应链等多种业务场景 [3] 盈利预测与估值 - 维持2024年GAAP净利润预测，下调2025-2026年GAAP净利润至1.8/3.8亿元。维持"买入"评级 [3]