公司投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年利润端增速显著，毛利率提升助力持续增长[9] 主要数据 - 行业：医药[1] - 公司网址：www.qhsh.com.cn[1] - 大股东/持股：王耀方/19.96%[1] - 实际控制人：王耀方[1] - 总股本(百万股)：1,280[1] - 流通A股(百万股)：910[1] - 总市值（亿元）：73[1] - 流通A股市值(亿元)：52[1] - 每股净资产(元)：1.83[1] - 资产负债率(%)：10.3[1] 财务数据 - 营业收入(百万元)：2022年为2,304，2023年为1,814，2024年预计为1,824，2025年预计为2,069，2026年预计为2,449[2] - 净利润(百万元)：2022年为323，2023年为182，2024年预计为285，2025年预计为376，2026年预计为466[2] - 毛利率(%)：2022年为38.6，2023年为43.3，2024年预计为54.1，2025年预计为54.2，2026年预计为54.5[2] - 净利率(%)：2022年为14.0，2023年为10.0，2024年预计为15.6，2025年预计为18.1，2026年预计为19.0[2] - ROE(%)：2022年为13.2，2023年为7.4，2024年预计为11.2，2025年预计为14.2，2026年预计为16.7[2] - EPS(摊薄/元)：2022年为0.25，2023年为0.14，2024年预计为0.22，2025年预计为0.29，2026年预计为0.36[2] - P/E(倍)：2022年为22.5，2023年为40.0，2024年预计为25.6，2025年预计为19.4，2026年预计为15.6[2] - P/B(倍)：2022年为3.0，2023年为3.0，2024年预计为2.9，2025年预计为2.7，2026年预计为2.6[2] 半年报数据 - 2024年上半年实现收入8.56亿元，同比下降19.04%，归母净利润1.83亿元，同比增长53.57%，扣非后归母净利润1.79亿元，同比增长60.64%[5] - 肝素原料药板块毛利率33.70%，同比提升20.31个百分点[6] 未来展望 - 肝素新周期有望开启，利润端增长有望持续[7] - 差异化布局创新药，开拓公司第二增长曲线[8]