报告公司投资评级 - 腾讯控股的投资评级维持"买入" [4] 报告的核心观点 - 腾讯控股24Q2业绩表现强劲，Non-IFRS归母净利润同比增长52.6%，环比增长14.0%，主要得益于毛利率提升和成本控制力度超预期 [2] - 公司预计未来三年Non-IFRS归母净利润分别为2165亿、2479亿和2792亿，对应PE为14.8倍、12.9倍和11.5倍，给予公司25年16倍PE，对应股价456.5港币，较当前股价上涨空间23.9% [2] 根据相关目录分别进行总结 运营数据表现稳健 - 微信MAU达13.71亿，同比增长3.0%，环比增长0.9%；QQ MAU达5.71亿，同比基本持平，环比增长3% [3] - 视频号时长显著增长，小程序总用户使用时长同比增长超20%，小程序GMV实现同比双位数增长，小游戏总流水同比增长超30% [3] 本土游戏收入同比转正 - 增值服务业务收入788亿元，同比提高6.2%，环比提高0.3%，其中游戏收入约485亿元，同比提高约9%，环比提高约1% [3] - 国内本土市场游戏收入346亿元，同比上升9%，旗舰游戏《王者荣耀》及《和平精英》流水均恢复同比增长，《DNF》有望成为新的营收支柱 [3] - 国际市场游戏收入139亿元，同比上升3%，海外总流水的增速显著超过收入增速 [3] 广告收入超预期 - 网络广告业务收入299亿元，同比上升19.5%，环比上升12.7%，高于彭博一致预期15.8%，受视频号及长视频的收入强劲增长驱动 [12] 消费不振支付受挫，企服聚集变现 - 金融科技及企业服务业务收入504亿元，同比增长3.7%，环比降低3.6%，低于彭博一致预期10.5%，主要源于消费支出不振致金科收入增速放缓 [13] 成本控制卓有成效，人员按需扩充 - 公司毛利率53.3%，同比上升5.8pct，环比上升0.7pct，高于彭博一致预期3.0pct，本季度主营业务毛利率均显著提升 [14] - 截至Q2期末，全公司员工人数为10.6万人，同比增加1.0%，环比增加0.7%，Q2人均月薪8.9万，同比上升4.7%，环比上升8.1% [14]