公司投资评级 - 报告对华东医药的投资评级为“买入（维持）”[2] 报告的核心观点 - 2024年上半年，华东医药实现营业收入209.65亿元（+2.84%），归母净利润16.96亿元（+18.29%），扣非归母净利润16.25亿元（+13.85%）。2024年Q2季度，公司实现营业收入105.54亿元（+2.76%），归母净利润8.34亿元（+22.85%），扣非归母净利润7.87亿元（+17.46%）[10] - 医药工业保持10%+稳健增长，医药商业略有下滑。2024H1，工业板块核心子公司中美华东实现营业收入66.98亿元（含CSO业务），同比增长10.63%，实现归母净利润13.85亿元，同比增长11.48%，净资产收益率12.29%。2024H1，医药商业实现营业收入135.52亿元（-0.58%），累计实现净利润2.18亿元（+0.90%）[11] - 医美业务整体实现10%+收入增长，利润贡献持续稳步提升。2024H1，医美板块整体表现良好，合计收入达13.48亿元（剔除内部抵消因素），同比增长10.14%。其中，国际医美收入约5.7亿元（-14.81%），国内医美全资子公司欣可丽美学实现营业收入6.18亿元（+19.78%）[12] - 丰富的在研管线储备，奠定长期增长基础。截至2024半年报，医药在研项目合计129个，其中创新产品及生物类似药项目86个。2023年开始，公司创新药及生物类似药管线不断迎来品种落地商业化或申报上市[13] - 盈利预测与投资评级：考虑到宏观经济环境与行业政策变化，将公司2024-2026年归母净利润由34.14/40.36/47.21亿元下调至33.48/39.16/45.61亿元，对应当前市值的PE估值分别为15/13/11倍。维持"买入"评级[14] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 2022A至2026E的营业总收入分别为37715百万元、40624百万元、43511百万元、47734百万元、52180百万元，同比分别为9.12%、7.71%、7.11%、9.71%、9.31%。归母净利润分别为2499百万元、2839百万元、3348百万元、3916百万元、4561百万元，同比分别为8.58%、13.59%、17.93%、16.97%、16.48%。EPS-最新摊薄分别为1.42元/股、1.62元/股、1.91元/股、2.23元/股、2.60元/股。P/E分别为20.03、17.63、14.95、12.78、10.97[2] 市场数据 - 收盘价为28.53元，一年最低/最高价为25.96/44.39元，市净率为2.30倍，流通A股市值为49,953.29百万元，总市值为50,050.96百万元[6] 基础数据 - 每股净资产为12.40元，资产负债率为38.39%，总股本为1,754.33百万股，流通A股为1,750.90百万股[7]