报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级,目标价为16.39元人民币 [1] 报告的核心观点 - 公司座椅业务良好成长性以及格拉默的深化改革都将使得公司盈利再上新台阶 [7] - 公司座椅定点项目不断,新客户覆盖国内头部新势力、头部自主、传统合资客户,2024年上半年获得德国宝马项目,首次突破海外座椅市场,同时座椅业务盈利改善持续进行 [7] - 格拉默深度整合和降本增效的改革举措不断落地,也将为公司带来较大的业绩弹性 [7] - 公司座椅业务首次实现季度盈利,改善进度超预期 [5] - 格拉默Q2季度营收和盈利能力环比改善,尤其北美环比多个季度持续改善 [6] 公司投资评级分析 公司整体业绩 - 公司2024年上半年营收110.06亿元,同比增长5.47%,归母净利5314.45万元,同比下降35.54% [4] - 公司2024年Q2营收57.19亿元,同比增长7.41%,环比增长8.18%,归母净利3407.10万元,同比增长52.02%,环比增长78.63% [4] 座椅业务 - 公司座椅业务2024年上半年实现营收8.97亿元,同比亏损大幅收窄,2024年Q2实现盈利约926万元,季度净利率约1.3%,首次实现季度盈利 [5] - 公司2024年上半年获得德国宝马项目,首次突破海外座椅市场 [7] 格拉默业务 - 格拉默2024年上半年营收111.15亿元,同环比均微降,主要为海外部分汽车市场需求疲软 [6] - 格拉默2024年Q2营收5.58亿欧元,同比下降4.4%,环比增长0.2%,其中欧洲区仍有压力,其余地区营收恢复明显 [6] - 格拉默2024年Q2整体盈利能力环比改善,EBIT margin同环比分别+1.5pct/+2.0pct,其中欧洲区环比改善,美洲区环比多个季度持续改善 [6]