报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 - 1H24 中银航空租赁归母净利润 4.6 亿美元,核心净利润 2.84 亿美元,归母净利润增速 76%位于此前盈利预喜中给出的范围的中值(70%-80%)。[14] - 1H24 供应链压力导致的延迟交付拖累机队扩张,并阻碍租赁费率增长。1H24 资金成本涨至 4.6%,但预计联储下半年可能的降息有望缓解公司资金成本的压力。[14] - 未来伴随延迟飞机交付、资金成本压力减轻和持续的资本投入,预计 2024 年全年的净租赁收益率不会低于2023年。[14][25] - 考虑到延迟交付的影响,下调公司2024/2025/2026 年归母净利润的预测至 7.6/7.1/7.9 亿美元。[14] - 维持目标价 HKD82,基于 1.18x 2024E PB(2019 年 1-1.5x PB)和 2024E BVPS 8.98 美元。[14][24] 公司财务数据总结 - 1H24 净租赁收益率同比持平于 7%。[14] - 1H24 资金成本涨至 4.6%,1H24 公司交付 18 架飞机,出售 15 架飞机,签署 55 份租约承诺,自有机队数量小幅上涨至 429 架。[4] - 1H24 融资性租赁贡献提升,融租收入同比增长 380%,融租租赁费率涨至 7.2%。[4] - 2024 年全年资本开支目标为 USD4.0bn,1H24 资本开支为 USD0.8bn,承诺资本开支为USD1.9bn。[5] - 1H24 公司宣布 USD0.1988 每股的分红,同比上升 76%。[5]