报告公司投资评级 - 零跑汽车的投资评级为“买入（维持）”[2] 报告的核心观点 - 零跑汽车2024Q2毛利率转正，出海进程稳步推进，智能驾驶进程提速，尽管市场竞争加剧，但仍维持“买入”评级[9][10][11][12][13] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 零跑汽车相对于恒生指数的表现：-57%至29%[5] - 零跑汽车与恒生指数的对比：1M绝对涨幅-1.95%，相对涨幅3.09%；2M绝对涨幅-23.09%，相对涨幅-18.45%；3M绝对涨幅-27.40%，相对涨幅-17.10%[6] 财务数据 - 2024Q2营收53.6亿元，同比+22.6%，环比+53.7%；归母净利润-12.0亿元，毛利率2.8%，同比+8.0pct，环比+4.1pct[10] - 预计2024-2026年营收分别为274.9、472.2、682.8亿元，归母净利润分别为-41.8、-25.6、1.3亿元，对应PS分别为1.0、0.6、0.4倍[13] 业务发展 - 订单表现较好，新车销量可期，预计2024Q3销量环比2024Q2有大幅度提升，立项在研7款全新车型，2024年10月巴黎车展将亮相B平台的首款全球化车型B10[11] - 出海进程稳步推进，已有近2,000台C10和T03通过海路陆续被运往欧洲，零跑国际计划自2024年9月起在欧洲开始销售与交付C10与T03[11] - 智能驾驶进程提速，2024Q2研发开支7.0亿元，环比+34.9%，公司正在实施“端到端大模型”智驾系统的研发，计划在2024年下半年推出更高阶的智驾以及进一步的功能优化[12]