公司投资评级 - 宝丰能源的投资评级维持为“增持”，目标价格下调至21元[3] 报告的核心观点 - 2024年二季度聚烯烃价格回暖，价差改善带动公司业绩环比增长。公司产能成长确定性强，内蒙一期，宁东四期，准东项目打开未来空间[5] - 维持增持评级，下调目标价：因油价波动，研发费率提升等因素，下调公司24/25/26年EPS为1.07/1.75/1.82元。参考可比公司，考虑到公司产能释放节奏给予公司2025年12XPE，下调目标价为21元，维持"增持"评级[6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年上半年实现营收168.97亿元，同比+29.09%，归母净利33.05亿元，同比+46.44%。2024Q2公司实现营收86.70亿元，同比+36.39%，环比+5.39%，Q2实现净利润18.84亿元，同比+75.80%，环比+32.57%[6] - 2024H1聚烯烃产量122.27万吨，同比+87%。2024Q2聚烯烃价格小幅上涨，聚乙烯/聚丙烯均价分别为7300/6794元/吨，环比+5.43%/+4.15%。LLDPE-动力煤/聚丙烯-动力煤/价差分别为5236/5411元/吨，环比+8.09%/+11.81%[6] - 2024年上半年国内聚烯烃表观消费量3706万吨，同比+3.3%，其中聚乙烯/聚丙烯表观消费量1968/1738万吨，同比分别为+3%/+3.5%。2024年6月煤制聚乙烯相较于油制聚乙烯高出约2200元/吨利润[6] 新项目进展 - 公司宁东三期2023年底投产顺利，工艺指标不断优化，配套25万吨/年EVA装置顺利转产光伏料。内蒙一期项目按计划预计将于10月份投入生产。公司宁东四期烯烃前期工作即将启动。根据新疆昌吉州人民政府公告，公司拟在新疆准东经济技术开发区建设包括390万吨/年聚烯烃在内的新材料产品，项目环评参与第一次公示，项目为公司后续成长打开广阔空间[6]