行动教育(605098) 报告日期：2024 年 08 月 16 日 合同负债新高，大客户战略扎实推进，关注 H2 收款 ——行动教育 2024 年中报点评 投资要点 ❑ 24Q2 收入/归母净利润 yoy+39%/28%，24H1 拟现金分红 86.7% 公司得益于大客户驱动下的高复购和口碑裂变，24H1 实现收入 3.89 亿元，同增 35%，归母净利润 1.36 亿元，同增 29%；24Q2 实现收入 2.49 亿元，同增 39%， 归母净利润 1.12 亿元，同增 28%。公司 2024H1 拟派发现金红利 1.18 亿元，占归 母净利润的 86.7%。 ❑ 24Q2 收款 yoy+3%短期承压， 大客户战略推进中关注收款增速及稳健性表现 我们认为，主要系大客户战略转型短期影响，资源聚焦大客户增强复购，预计大 客户客单价维持 200 万元以上（2023H1 大客户客单价约 200 万元），订单收款中 预计大客户占比持续提升，因此短期呈现大客户开发及消课周期拉长、付款节奏 延缓的特征，叠加营销资源向大客户倾斜以及宏观环境等影响中小客户拓客及转 化。我们看好大客户强大的复购能力和学习意愿，随着大客户战略持 ...