公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 - 阿里巴巴-SW（9988.HK）2025财年一季报显示，公司营收同比增长3.88%，归属于普通股股东净利润同比减少29.31%。尽管业绩表现相对平淡，但预计随着公司策略调整，淘天电商平台货币化率将有望改善，云业务增速有望提升，其他分部集团的盈利能力也有一定改善空间 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩概览 - 2025财年一季度，公司实现营业收入2432.36亿元，同比增长3.88%，归属于普通股股东净利润242.69亿元，同比减少29.31%。非公认会计准则净利润406.91亿元，同比减少9.42% [4] - 综合毛利率为39.93%，同比上升0.72个百分点。期间费用率为25.30%，同比上升5.40个百分点 [4][5] 业务亮点 - 淘天集团GMV实现高单位数同比增长，AI相关产品收入实现三位数增长。淘天集团推出新的AI驱动的全平台市场营销工具"全站推广"，具备自动出价、优化目标人群定位和效果看板可视化功能。淘天GMV和订单量分别实现高单位数和双位数增长，但take rate同比有所下滑。88VIP会员数量超过4200万 [7] - 云智能集团AI相关产品收入同比实现三位数增长，使用阿里云AI平台（百炼）的付费用户数量环比增长超过200%。阿里云在2024年巴黎奥运会上实现远程视频制作和传输，代替卫星成为主要传输方式 [7] - 国际数字商业集团与巴西龙头零售商Magalu建立合作关系，Choice业务UE环比显著改善 [7] 财务预测与估值 - 维持对公司FY2025/FY2026/FY2027归属于普通股股东净利润的预测，分别为854.49亿元、907.02亿元和945.62亿元 [8] - 公司盈利预测与估值简表显示，FY2025E营业收入预计为10173亿元，同比增长8.09%，归属普通股股东净利润预计为854.49亿元，同比增长6.80% [9]