报告公司投资评级 - 报告维持对重庆啤酒的"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 报告预计重庆啤酒2024-2026年营业收入分别为156.32/164.61/172.29亿元，同比增速分别为5.52%/5.30%/4.67%，归母净利润分别为14.24/15.12/15.94亿元，同比增速分别为6.52%/6.19%/5.41%，对应三年CAGR为6.04%。考虑到公司多品牌布局，多价格带发力，收入业绩增长稳健，分红率领先行业，维持"买入"评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 总股本/流通股本为483.97百万股，流通A股市值为29,352.85百万元，每股净资产为3.52元，资产负债率为69.13%，一年内最高/最低股价为95.26/52.53元 [6] 股价相对走势 - 重庆啤酒股价相对于沪深300指数在2023年8月至2024年8月期间，从-40%变动至20% [7] 销量为收入增长主要驱动 - 2024年上半年，重庆啤酒实现收入88.61亿元，同比增长4.18%，归母净利润9.01亿元，同比增长4.19%。销量为178.38万千升，同比增长3.30%，吨价4967.31元，同比提升0.86%，吨成本2522.65元，同比减少0.57% [9] 经济产品表现突出，南区维持较高增速 - 2024年上半年，公司高档/主流/经济产品分别实现收入52.63/31.74/1.86亿元，分别同比增长2.82%/4.37%/11.45%。南区收入25.15亿元，同比增长6.83% [9] 持续提升管理效率，Q2产品结构影响毛利率 - 2024年上半年，公司毛利率为49.22%，同比提升0.73pct，归母净利率为10.17%，期间费用率为18.21%，同比增加0.74pct。Q2毛利率为50.45%，同比下降1.00pct [9] 公司成长性较强，维持"买入"评级 - 考虑到消费弱复苏，预计公司2024-2026年营业收入分别为156.32/164.61/172.29亿元，同比增速分别为5.52%/5.30%/4.67%，归母净利润分别为14.24/15.12/15.94亿元，同比增速分别为6.52%/6.19%/5.41%，对应三年CAGR为6.04%，维持"买入"评级 [9]