报告公司投资评级 - 推荐（维持）[2] 报告的核心观点 - 东方电缆的海缆出口业务持续突破，国内海风业务蓄势待发。[1] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 行业：电力设备及新能源 - 公司网址：www.orientcable.com - 大股东/持股：宁波东方集团有限公司/31.63% - 实际控制人：夏崇耀,袁黎雨 - 总股本：688百万股 - 流通A股：688百万股 - 总市值：333亿元 - 流通A股市值：333亿元 - 每股净资产：9.64元 - 资产负债率：38.7%[3] 财务数据 - 2024年上半年，公司实现营收40.68亿元，同比增长10.31%；归母净利润6.44亿元，同比增长4.47%；扣非后净利润5.48亿元，同比减少9.5%。2024年第二季度，公司实现营收27.58亿元，同比增长22.55%；归母净利润3.81亿元，同比增长5.54%。[5] 业务分析 - 海缆业务阶段性下滑，陆缆业务量利齐增。上半年，公司海缆系统及海洋工程收入17.69亿元，同比下降5.01%，营收占比43.48%；其中，海缆系统收入14.85亿元，同比下降10.34%，毛利率约40%，同比呈现较明显的下滑。海洋工程收入2.84亿元，毛利率约33%。上半年公司陆缆系统收入22.94亿元，同比增长25.91%，毛利率约10%，同比提升约1.2个百分点。[6] 订单与市场展望 - 国内订单落地节奏偏慢，积极谋划北方产业基地。公司在手订单89.05亿元，其中海缆系统29.49亿元，陆缆系统45.23亿元，海洋工程14.33亿元。2024年6月，公司与莱州市人民政府签订《投资合作协议》，拟在山东省烟台莱州市投资建设高端海缆系统北方产业基地项目。[7] - 海外订单实现突破，出口业务值得期待。公司2022年中标了荷兰Hollandse Kust West Beta（HKWB）海上风电项目220kV海底电缆，中标金额约5.3亿元。上半年公司海外业务收入6.88亿元，毛利率约11.5%。2024年7月，公司中标英国SSE公司海底电缆约1.5亿元、Inch Cape海上风电项目海底电缆约18亿元。[8][13] 财务预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为11.73亿元、16.17亿元、24.10亿元，当前股价对应的动态PE分别为28.4、20.6、13.8倍。[9][14] 投资建议 - 考虑国内海风推进节奏慢于预期，调整公司盈利预测，维持公司"推荐"评级。[14]