报告公司投资评级 - 中银航空租赁的投资评级为“买入（维持）”[6] 报告的核心观点 - 中银航空租赁的业绩与此前正面盈利预告一致，1H24实现总营业收入11.74亿美元，同比增长11%；税后净利润4.6亿美元，同比增长76%[6] - 公司机队保持“年轻化”运营，供给受限背景下丰富的订单簿及新签租赁承诺锁定未来强劲盈利[6] - 行业需求强复苏弱供给下，公司净租赁收益率有望稳中有升[8] - 高息环境下新发债利差创历史新低，美联储降息预期下有望压降公司财务费用[8] - 亚太区为航空客运需求恢复核心贡献区，公司作为亚太最大飞机租赁商将充分享受该地区高成长性带来的红利[8] - 投资分析意见：下调24-25E盈利预测，新增26E盈利预测，维持买入评级[8] 市场数据 - 收盘价（港币）：69.20[3] - 恒生中国企业指数：6035.27[3] - 52周最高/最低（港币）：70.25/47.15[3] - H股市值（亿港币）：480.26[3] - 流通H股（百万股）：694.01[3] - 汇率（人民币/港币）：1.0914[3] 财务数据及盈利预测 - 营业收入（百万美元）：2022年为2,307，2023年为2,461，同比增长率分别为6%和7%[4] - 归母净利润（百万美元）：2022年为20，2023年为764，同比增长率分别为-96%和3,708%[4] - 净资产收益率（%）：2022年为0.38，2023年为13.95，2024E为12.02，2025E为11.08，2026E为11.25[4] - 市盈率：2022年为309.2，2023年为8.1，2024E为7.9，2025E为8.1，2026E为7.6[4] - 市净率：2022年为1.2，2023年为1.1，2024E为1.0，2025E为0.9，2026E为0.9[4] 合并利润表 - 营业总收入（百万美元）：2022年为2,307，2023年为2,461，2024E为2,590，2025E为2,640，2026E为2,787[10] - 营业总成本（百万美元）：2022年为2,278，2023年为1,601，2024E为1,725，2025E为1,783，2026E为1,880[10] - 财务费用（百万美元）：2022年为484，2023年为636，2024E为664，2025E为667，2026E为620[10] - 净利润（百万美元）：2022年为20，2023年为764，2024E为783，2025E为771，2026E为822[10] - 归属于母公司所有者的净利润（百万美元）：2022年为20，2023年为764，2024E为783，2025E为771，2026E为822[10]