公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 - 阿里巴巴-SW（9988.HK）2025财年一季报显示，公司营收同比增长3.88%，归属于普通股股东净利润同比减少29.31%。尽管业绩表现相对平淡，但公司策略调整有望改善淘天电商平台货币化率，提升云业务增速，其他分部集团的盈利能力也有改善空间 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩概览 - 2025财年一季度，公司实现营业收入2432.36亿元，同比增长3.88%，归属于普通股股东净利润242.69亿元，同比减少29.31%。非公认会计准则净利润406.91亿元，同比减少9.42%。综合毛利率上升0.72个百分点至39.93%，期间费用率上升5.40个百分点至25.30% [4] 业务亮点 - 淘天集团GMV实现高单位数同比增长，AI相关产品收入实现三位数增长。淘天集团推出新的AI驱动的全平台市场营销工具"全站推广"，88VIP会员数量超过4200万。云智能集团AI相关产品收入同比实现三位数增长，阿里云在2024年巴黎奥运会上实现远程视频制作和传输 [7] 财务预测与估值 - 公司维持对FY2025/FY2026/FY2027归属于普通股股东净利润的预测为854.49/907.02/945.62亿元。营业收入预测分别为10173/10891/11595亿元，营业收入增长率分别为8.09%/7.06%/6.46% [9]