公司投资评级 - 报告对华峰化学的投资评级为“买入”，维持评级[8] 报告的核心观点 - 2024年上半年，华峰化学的业绩符合预期，公司持续深化产业链一体化，主要产品产销同比增长，盈利水平明显提升[4][5] 财务指标 - 营业收入：2022年至2026年预计分别为258.84亿元、262.98亿元、282.95亿元、329.77亿元和358.35亿元，增长率分别为-8.8%、1.6%、7.6%、16.5%和8.7%[2] - 归母净利润：2022年至2026年预计分别为28.44亿元、24.78亿元、29.08亿元、35.59亿元和39.38亿元，增长率分别为-64.2%、-12.9%、17.3%、22.4%和10.7%[2] - ROE：2022年至2026年预计分别为12.3%、9.9%、10.7%、11.9%和12.0%[2] - EPS：2022年至2026年预计分别为0.57元、0.50元、0.59元、0.72元和0.79元[2] - P/E：2022年至2026年预计分别为14.6倍、16.8倍、14.3倍、11.7倍和10.5倍[2] - P/B：2022年至2026年预计分别为1.8倍、1.7倍、1.5倍、1.4倍和1.3倍[2] 经营活动现金流 - 2024年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为7.40亿元，同比下跌37.16%，主要因为采购商品支付的现金增加[6] 产品板块营收 - 氨纶产品：2024年上半年营业收入为46.54亿元，同比下降0.11%，毛利率为14.97%，同比下降0.71个百分点[7] - 基础化工产品：2024年上半年营业收入为52.61亿元，同比上升42.38%，毛利率为15.45%，同比下降1.78个百分点[7] 产业链一体化深化 - 公司拟在原项目基础上通过自筹资金的方式追加投资8亿元扩建产品产能，调整后PTMEG产能建设为24万吨/年，有助于保证公司自身原材料的稳定供给，提高产业一体化优势[14] - 公司拟通过全资子公司涪峰化工投资50.2亿元建设年产110万吨天然气一体化项目，主要产品为BDO，有助于推进公司产业一体化发展路线[14] 投资建议 - 预计公司2024-2026年实现营业收入分别为282.95亿元、329.77亿元和358.35亿元，实现归母净利润分别为29.08亿元、35.59亿元和39.38亿元，对应EPS分别为0.59元、0.72元和0.79元，当前股价对应的PE倍数分别为14.3倍、11.7倍和10.5倍。维持“买入”评级[15]