报告投资评级 - 买入（维持）[6] 报告核心观点 - 公司发布2024年半年报，24H1实现营业收入约110.06亿元，同比+5.5%；归属于上市公司股东的净利润约0.53亿元，同比-35.5%。分季度看，公司24Q2实现营收57.19亿元，同环比+7.4%/+8.2%；归属于上市公司股东的净利润约0.34亿元，同环比+52.0%/+78.6%，业绩符合预期[6] - 24Q2公司归母同环比提升，扣非归母则有所承压。扣非利润下滑主要受欧洲销售、美洲区和欧洲区整合、H1计提资产和信用减值等因素影响[6] - 格拉默美洲盈利改善超预期，边际带动整体扭亏。分区域看，欧洲区盈利能力继续受收入下滑影响，但环比有所改善；美洲区推进降本增效工作取得明显效果；亚太区部分受到合资影响收入增速有所放缓，但盈利能力实现恢复[6] - 乘用车座椅新增项目量产，同比显著减亏。24H1公司交付座椅共8.9万套，实现营业收入8.97亿元，去年同期1.08亿元；同时24H1座椅业务实现归母净利润-0.23亿元，去年同期-0.61亿元，同比显著减亏。截至2024年7月31日，公司累计乘用车座椅在手项目定点18个，并将在欧洲、东南亚建设新产能进一步加快全球化步伐。同时，其他新业务进展同样迅速[6] - 下调盈利预测，维持“买入”评级。考虑到欧洲市场销量下滑对格拉默的影响，以及座椅部分定点项目量产节奏变化，下调公司2024 - 2026年归母净利润预测至3.11/9.74/13.61亿元（前值为4.31/10.37/13.85亿元），对应当前PE为45/14/10倍。公司成长逻辑清晰，鉴于公司未来业绩高成长性，2024 - 2026年PEG仅为0.41，相较于可比公司仍具有较大提升空间，维持“买入”评级[6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024年08月14日收盘价为11.12元，一年内最高/最低为15.54/9.41元，市净率为3.4，流通A股市值为12,967百万元[3] 基础数据 - 2024年06月30日每股净资产为4.18元，资产负债率为71.27%，总股本/流通A股为1,266/1,166百万股，流通B股/H股为-/-百万股[4] 财务数据 - 2023年营业总收入为21,571百万元，同比增长率为20.1%，归母净利润为204百万元，同比增长率为-，每股收益为0.18元/股，毛利率为14.8%，ROE为5.0%，市盈率为69；2024H1营业总收入为11,006百万元，同比增长率为5.5%，归母净利润为53百万元，同比增长率为-35.5%，每股收益为0.04元/股，毛利率为14.5%，ROE为1.0%；2024E营业总收入预计为23,477百万元，同比增长率为8.8%，归母净利润预计为311百万元，同比增长率为52.7%，每股收益预计为0.25元/股，毛利率预计为14.4%，ROE预计为5.6%；2025E营业总收入预计为25,653百万元，同比增长率为9.3%，归母净利润预计为974百万元，同比增长率为213.0%，每股收益预计为0.77元/股，毛利率预计为16.3%，ROE预计为15.0%；2026E营业总收入预计为28,249百万元，同比增长率为10.1%，归母净利润预计为1,361百万元，同比增长率为39.7%，每股收益预计为1.07元/股，毛利率预计为17.0%，ROE预计为17.7%[7][9]