公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司隐身材料业务壁垒较高，竞争格局和盈利能力较为稳定；预研及小批项目储备丰富，声学超材料、光学检测和陶瓷基复合材料等项目也呈现多点开花的良好局面，未来两年有望逐步扭亏为盈 [7] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年上半年，公司实现营收4.85亿元，同比增长27.01%；归母净利2.16亿元，同比增长17.4%；扣非净利2.07亿元，同比增长18.15% [2] - 24H1整体经营数据表现略低于预告值，其中24Q2实现营收2.38亿元，同比增长21.7%，环比下降4.1%；归母净利1.01亿元，同比增长6.3%，环比下降11.54% [3] 盈利能力 - 上半年毛利率水平56.3%，同比下降1.8pct，但母公司毛利率60.17%，同比上升近2pct，凸显隐身材料产品的竞争力和价格稳定性 [3] 业务发展 - 报告期内公司批产型号任务和小批试制新产品订单陆续增多，并逐步开始提供前期批产隐身材料的维修业务；隐身材料应用从航发扩展到机身、舰船等领域，民品的防腐、电磁屏蔽、热阻、声学材料进入验证及小批试制阶段，陶瓷基复合材料应用验证加快 [4] - 各子公司业务进展喜人，华茶航发部分产线已经开始试生产，24下半年将全面投产并进行零部件承制资格取证工作；华泰光声持续拓展发电、建筑、轨交、水下声隐身等领域噪音治理及声学超构材料业务；瑞华晟24年下半年将实现部分陶瓷基复材产线试生产 [5] 订单和管理层信心 - 公司23年末待履行批产订单约1.4亿，2024年初至今新签批产订单约7.74亿，合计约9.14亿元，在手订单较为饱满 [6] - 24年至今，董监高累计增持公司股份196,429股，总股本占比0.1%，均价约77元/股，管理层二级市场增持彰显对公司未来发展的信心 [6] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.18亿元、6.48亿元、7.84亿元，EPS分别为2.66元、3.33元、4.03元，当前股价对应PE分别为33.1倍、26.4倍、21.8倍 [7]