公司投资评级 - 谨慎推荐评级 [7] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年业绩表现稳健，尽管Q2增速有所放缓，但整体表现优于行业平均水平。公司通过提高罐化率等措施积极应对市场挑战，维持较高分红比例，展现出较强的市场竞争力和发展潜力。 [2][3][4][5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年上半年，公司实现营收88.61亿元，同比增长4.2%；归母净利润9.01亿元，同比增长4.2%。其中，24Q2实现收入45.68亿元，同比增长1.5%；归母净利润4.49亿元，同比下降6.0%。 [2] 销量与价格 - 2024年上半年，公司销量178.4万千升，同比增长3.3%；吨价同比增长0.9%。24Q2销量同比增长1.5%，吨价同比增长0.01%，尽管增速放缓，但销量表现仍优于行业平均。 [3] 产品收入 - 2024年上半年，公司高档/主流/经济产品分别实现收入52.63/31.74/1.86亿元，同比增长2.8%/4.4%/11.4%。24Q2高档/主流/经济产品分别实现收入26.91/16.54/1.0亿元，同比增长-1.9%/5.1%/11.1%。经济产品增长强劲，高档产品受渠道恢复不及预期影响增长乏力。 [4] 区域收入 - 2024年上半年，公司西北/中区/南区分别实现收入25.5/35.7/25.2亿元，同比增长1.5%/2.9%/6.8%。南区增长较快，得益于大城市2.0项目的加速落地。 [5] 成本与费用 - 24Q2公司毛利率同比下降1.0pct，主要因佛山工厂折旧费用增加。预计全年吨成本与去年持平。销售费用率同比增加1.3pct，管理费用率同比下降0.3pct，费用率整体维稳。 [6] 投资建议 - 调整2024-26年EPS预测至2.89、3.24、3.51亿元。2024/8/15收盘价59.38元对应P/E分别为21/18/17倍。维持“谨慎推荐”评级，看好公司多品牌组合未来发展潜力及较高的分红比例。 [7]